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日前發(fā)布的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》（以下簡稱《建議》）對資本市場的改革發(fā)展做出了明確部署。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士指出，《建議》為資本市場改革指明了方向，未來五年，圍繞進一步提高市場包容性和適應(yīng)性，充分發(fā)揮資本市場對于科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力的支持作用，更多改革舉措有望出臺。

《建議》提出，提高資本市場制度包容性、適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能。積極發(fā)展股權(quán)、債券等直接融資，穩(wěn)步發(fā)展期貨、衍生品和資產(chǎn)證券化。黨的二十屆四中全會提出，加快高水平科技自立自強，引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，《建議》對資本市場改革發(fā)展的部署，正是順應(yīng)了這一要求。

中國市場學(xué)會金融委員付立春對記者表示，“提高資本市場制度包容性、適應(yīng)性”為“科技自立自強”提供了資金制度保障。新質(zhì)生產(chǎn)力代表高科技、高風(fēng)險、高投入、長周期，傳統(tǒng)信貸體系難以支撐。要讓科技創(chuàng)新從“實驗室”走向“生產(chǎn)線”，必須依靠股權(quán)融資、風(fēng)險投資和資產(chǎn)證券化來分散風(fēng)險、持續(xù)供血。資本市場的制度包容性，就是讓更多“硬科技”“專精特新”企業(yè)能上市融資，包容不確定性與成長性?？梢哉f，科技創(chuàng)新是目標，資本市場改革是工具，二者共同構(gòu)成新發(fā)展格局中“科技+資本”雙輪驅(qū)動的核心機制。

安永大中華區(qū)政府與基礎(chǔ)設(shè)施事業(yè)部主管合伙人兼安永北京主管合伙人楊淑娟對記者表示，新質(zhì)生產(chǎn)力是驅(qū)動中國未來經(jīng)濟增長的“新引擎”，而一個更具包容性和適應(yīng)性的資本市場，是為這個新引擎輸送血液、潤滑并保障其高效運轉(zhuǎn)的“循環(huán)系統(tǒng)”?？萍紕?chuàng)新產(chǎn)生了對新型金融服務(wù)的巨大需求，資本市場改革旨在創(chuàng)造和優(yōu)化金融供給，使其與需求精準匹配。兩者共同構(gòu)成一個“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)的現(xiàn)代化經(jīng)濟生態(tài)。

川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂對記者表示，資本市場通過優(yōu)化資源配置，讓資金向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集中，加速技術(shù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力；新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展則帶動產(chǎn)業(yè)鏈升級，創(chuàng)造更多投資機會，形成“資本支持創(chuàng)新、創(chuàng)新反哺資本”的良性循環(huán)，最終推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)從要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對記者表示，資本市場要成為新質(zhì)生產(chǎn)力的“創(chuàng)新催化劑”，實現(xiàn)“三個轉(zhuǎn)向”，即從服務(wù)成熟企業(yè)轉(zhuǎn)向同時培育早期創(chuàng)新種子；從追逐短期利潤轉(zhuǎn)向培育陪伴企業(yè)成長的耐心資本；從提供標準化融資工具轉(zhuǎn)向提供全生命周期、高度適配的金融解決方案。這意味著市場邏輯、監(jiān)管哲學(xué)和評價體系都需進行一場深刻的適應(yīng)性變革。

實際上，監(jiān)管部門對于資本市場的這一使命已經(jīng)有了深刻洞察。證監(jiān)會主席吳清近日指出，以人工智能、生物醫(yī)藥為代表的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)投入高、風(fēng)險大、回報周期長，往往需要更大規(guī)模的耐心資本投入和更靈活、更包容的融資環(huán)境，以利于更好支持創(chuàng)新資本形成和創(chuàng)新動能培育。他表示，證監(jiān)會將更加聚焦服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，進一步深化投融資綜合改革，持續(xù)增強我國資本市場的包容性、適應(yīng)性和吸引力、競爭力。

《建議》為資本市場未來五年改革發(fā)展指明了方向，更多改革舉措有望出臺。吳清表示，證監(jiān)會將啟動實施深化創(chuàng)業(yè)板改革，設(shè)置更加契合新興領(lǐng)域和未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)特征的上市標準。他還表示，將持續(xù)推動北交所高質(zhì)量發(fā)展，健全新三板市場差異化的掛牌、信披、交易制度，暢通三、四板對接機制等。

清華大學(xué)國家金融研究院院長、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒對記者表示，下一階段資本市場改革應(yīng)聚焦提升對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性和支持力度，增強資本市場基礎(chǔ)功能與科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的適配性，完善投融資市場生態(tài)，以更好促進科技、產(chǎn)業(yè)與資本的良性循環(huán)。

具體來看，資本市場應(yīng)進一步打通創(chuàng)新型企業(yè)融資堵點，優(yōu)化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市制度，增強對硬科技企業(yè)的包容性與支持力度。完善多層次資本市場體系，強化私募股權(quán)基金與債券市場對科技創(chuàng)新全周期的融資服務(wù)功能。推動數(shù)據(jù)要素、知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)證券化試點，激活技術(shù)資本化通道。同時，引導(dǎo)長期資金入市，提升資源配置效率，形成科技、資本與產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)，切實助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展壯大。強化信息披露監(jiān)管，提升科技企業(yè)透明度，引導(dǎo)市場合理定價，防范資本無序擴張。推動資本市場雙向開放，吸引全球創(chuàng)新要素集聚。通過制度創(chuàng)新釋放改革紅利，使資本市場在支撐高水平科技自立自強中發(fā)揮更強的樞紐功能，助力中國經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

付立春表示，未來五年資本市場改革可期待五方面突破：一是深化注冊制，優(yōu)化退市與信息披露，讓資本流向真創(chuàng)新。二是完善多層次市場體系，加強主板、科創(chuàng)板、北交所、新三板聯(lián)動。三是擴大直接融資，推動股權(quán)、債券、REITs、資產(chǎn)證券化穩(wěn)步發(fā)展。四是完善投資端制度，鼓勵長期資金入市。五是提升國際化與監(jiān)管水平，平衡開放與風(fēng)險防控?？傮w方向是讓資本市場更能服務(wù)科技創(chuàng)新、支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。